近期债券市场情绪趋于紧张。万家基金固定收益部副总监唐俊杰在接受证券时报记者采访时表示，现阶段债券投资仍以防守为主，下半年整个市场将较有吸引力，特别是长久期债券。
唐俊杰表示，公募基金以防范风险为主，未来在信用债投资将集中在安全性比较高的行业，标的库基本对周期性行业进行屏蔽，除非个别抗风险能力较强的龙头企业。此外，在投资中会注意挑选一些研究深入，对基本面比较有把握的行业。
在规避风险情绪高涨的信用债市场，自然呈现出“差的标的不敢拿，优质标的众人抢”的局面，这也导致了优质标的的信用利差被压缩。“以往评级为AA的企业和评级为AA+的企业之间一般会保持40个BP的利差，但在过度压缩下，目前已经压缩到20个BP以内，这样一来，信用债整个性价比变得非常低。”唐俊杰表示。
除此之外，债券的行业结构特征明显，造纸、造船、煤炭等强周期的行业风险加大。
唐俊杰表示，不同机构根据自身所能承受的风险，策略也有所分化。虽然高收益债、垃圾债市场上也有一定的参与者，但公募基金以防范风险为主，集中投资安全性比较高的行业。
因此，降低信用债收益预期也是现阶段比较务实的目标。唐俊杰表示，经过两年的大牛市，整个债券绝对收益已经处于历史偏低水平，利差也压缩到历史最低水平，未来只有降低预期收益，在投资中挑选信用利差比较适当的标的，才能真正的实现稳健获取回报的目标。
唐俊杰判断，今年下半年整个债券市场的机会将比较有吸引力，特别是长久期债券。一方面基本面中长期下行趋势较为明显。另一方面，货币政策阶段性偏稳健，在庞大的货币供给之下，债券这种相对稳健的大类资产将成为资金追逐热点。
但就短期而言，投资策略还是以防守谨慎为主。他分析，信用债、利率债、可转债的阶段性机会特征并不明显。不仅信用债利差被压窄，宏观政策、基本面、供需层面等多角度也不能支撑长久期债券短期取得较高的投资回报。可转债供给较少，估值尚不具备较多的安全边际。还需要等权益市场进一步调整到位，增加供给后，估值回归到有弹性和安全边际的水平，投资机会才能出现。“目前组合主要以中短期的高等级信用债、部分中短期的资金利率债为主，可转债仓位较低。”唐俊杰直言。
对于现阶段监管机构摸底债市杠杆情况导致市场情绪紧张，唐俊杰认为，经过两年宽松的货币政策，整个债券市场的杠杆率的确有了明显增加。但也体现了结构化特征，广义基金的杠杆率相对偏高，大中型银行及公募的杠杆率相对偏低。
他判断，目前债市去杠杆还处于摸底阶段，未来采取剧烈去杠杆策略的可能性并不高，因为如若实施，将带来一些不良后果：一是会导致债券价格暴跌；二是整个社会的融资成本不降反升；第三，或增加金融系统性风险，导致金融市场动荡。“预计央行将会理性去杠杆，让杠杆率回归到比较低的水平。”唐俊杰表示。
