近日，东方通（股票代码：300379）公布了2015年度报告，公司2015年实现营业收入2.37亿元，同比增长22.22%，归属于上市公司股东的净利润7068.6万元，同比增长23.76%，基本每股收益0.61元/股。

　　Tong哥摘录了一些证券分析机构对东方通2015年年报的分析解读，供大家参考。

证券时报

东方通2015年净利7069万元 外延并购贡献将逐步显现

　　2015年东方通通过一系列并购，先后进军企业移动互联网、大数据信息安全等领域。公司表示，外延并购的贡献将会逐步放量，对公司未来业绩将产生积极影响。   

　　报告期内，公司致力于为客户提供适应云环境、智能安全的基础中间件、平台中间件、虚拟化软件等软件基础设施产品和解决方案。在切入政府大数据领域后，积极与政企客户开展联合实验行动，构建智慧城市核心大数据基础设施，整合政府各部门数据，打通信息服务通道，从而支撑城市大数据产业的发展。目前，由于在市场推广、研发、联合实验投入更多的人力和财力，取得的试点商务合同较少，对公司业绩造成一定的阶段性影响。

　　在优化测试软件市场方面，公司在三大电信运营商和贝尔、爱立信等高端通信设备厂商全面布局，持续优化产品性能和用户体验，已经成为重要的利润增长点。

　　同时，公司于2015年6月底完成对数字天堂的并购，并进行后台管理整合，快速导入移动信息化产品和解决方案，在金融和能源两大垂直版块集中发力，新获国家核电、安华保险等优质客户。此外，公司在报告期内启动筹划非公开发行股票，计划筹资8.25亿元用于购买微智信业100%股权和补充流动资金，为内生和外延式发展储备资金。  

　　据了解，微智信业是国内领先的大数据信息安全服务商，拥有多项核心技术，产品和服务广泛应用于电信运营商、政府部门等客户，正处于高速发展期。收购微智信业将有利于公司快速进入专业信息安全领域，进一步打开成长空间，提升公司盈利能力。2016年1月29日，公司非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。

长江证券

       东方通:多点开花 放眼全球       

　　一季度首次盈利,整合实力充分体现。公司一季度营收增长12.36%,净利润大幅增长156.02%,为近年来首次盈利。拆分来看,一季度毛利率基本持平,销售费率下降10个百分点,管理费率下降近13个百分点,考虑到公司目前旗下共拥有8家独立运营的子公司,呈现集团化发展,运营费用下降更实为不易,充分彰显出极强的整合实力。

基础软件龙头,国产替代机遇长存。公司为A股稀缺的基础软件龙头,长期享受国产化替代机遇，在中间件领域,积极把握国产化趋势，布局国家部委、军工等核心业务条线，伴随全资子公司北京东方通宇取得军工二级保密资质，军工线爆发在即；在虚拟化领域，对标美国,国内虚拟化渗透率仍处较低水平，同德一心为国内一流虚拟化团队，后续将借助国内龙头厂商渠道优势，今年实现量的突破。

应用多点开花,成长空间彻底打开。近2年,公司在上游应用软件布局如火如荼。在网络优化领域,纳入惠杰朗，紧跟电信运营商4G大规模建设有利时机，利用拳头产品CDS在网优测试软件市场上一马当先，并在4G+、5G的研发上作出前瞻性安排；在大数据信息安全领域,联姻微智信业(预计上半年并表)，利用三大电信运营商海量数据采集资源优势，通过大数据多维度建模、人工智能各类识别技术,对互联网、移动互联网安全提供数据技术链条的解决方案；配合政府监管部门对全网IDC数据进行有效监控,将成为新的增长点。此外,数字天堂的移动中间件产品正逐步深入金融和能源等垂直行业，政务大数据应用与基础软件产品完成分离，实现独立发展,并计划在条件成熟时探索员工参股，建立“合伙人”管理机制。总体而言,公司自基础软件顺势向上游应用拓展战略明确，市场空间已得到数倍提升。

内生外延并举,放眼全球腾飞在即。当前,东方通已由中间件厂商转型升级为新一代软件基础设施与创新应用解决方案提供商，集团化运作态势已现。内生增长长期稳健，军工领域有望突破;外延拓展融合顺利，体现出极强的整合能力，未来有望放眼全球,在新经济、新业务领域积极探索，寻求并购优质资产，实现二次腾飞。

蓄势待发,给予“买入”。公司为国产中间件龙头,已形成以基础软件为平台、应用软件为延伸的集团化发展战略,近年来在网优、大数据信息安全、移动中间件、政务大数据领域均有布局，资源整合实力极强,预计2016-18年EPS为1.06、1.40、1.82元，给予“买入”评级。

安信证券

   东方通:转型磨合顺利,内生外延齐发力   

转型效果在2016年Q1开始显现,中间件业务重回增长轨道。公司2015年开始内部转型,在保持传统中间件业务的基础上,发力政务大数据业务。因组织结构调整和新业务投入,2015年传统中间件业务利润有所下降,但经过大半年转型磨合后,公司组织效率提升,运营费用下降,使得2016年Q1收入同比提升,近年来一季度首次盈利,公司运营重回增长轨道。

政务大数据业务进展顺利,取军工资质开辟新的空间。2015年公司政务大数据在无锡市经济运行平台、浙江省经济运行平台等项目中进行验证,并与国家发改委、浙江省政府、江西省政府等多家政企客户开展了政务大数据创新应用联合实验。2016年,公司计划完成政务大数据应用业务与基础软件产品业务的分离,为其独立发展提供更大的空间,并且计划在条件成熟时探索员工参股,建立“合伙人”管理机制。2015年8月,全资子公司北京东方通宇取得军工二级保密资质,公司多条产品线有望进入军工领域。

期待微智并表,将增厚业绩,并有望进入下一轮外延周期。2015年度微智信业实现净利润4165万元,完成业绩承诺;收购微智于1月30日获得证监会审核通过,预计二季度有望实现并表,将有力增厚公司中报业绩。公司年报指出:计划2016年在保障现有业务稳步发展的基础上,积极寻求收购优质资产,持续提升运营效率,为公司未来几年持续快速发展奠定基础。

　　投资建议：2015年转型磨合顺利,一季报为近年来首次实现盈利,中间件业务恢复增长,期待微智并表、增厚公司业绩,内生外延驱动业绩高速增长。

　　考虑并购微智股本摊薄,预计2016-2017年备考EPS分别为1.12元和1.42元,“买入-A”评级,6个月目标价110元。

　　风险提示:业务整合风险。

大智慧

创新业务收入增长近5倍    放眼全球寻求优质资产

　　一年前，东方通（300379.SZ）留给资本市场的印象还只是一家传统的中间件产品公司。而经过2015年一年的耕耘和布局，定位于帮助传统企业拥抱互联网的东方通逐渐将自己塑造成为了“新一代软件基础设施及创新应用解决方案提供商”。

创新业务站在风口，增幅巨大

　　从财报来看，有几个数字令投资人印象深刻。公司的创新业务营业收入9279.63万元，同比增长 485.05%，公司将这一巨大增幅归功于公司内生与外延并重发力，大力推进创新业务增长。

　　记者了解到，公司的创新业务主要包括大数据、信息安全、企业移动互联网应用等，市场分析普遍认为，从大国博弈角度来看，公司所处的这几个业务领域将日趋重要。

　　纵观美国信息产业巨头崛起历史，基本沿国防、行业到大众市场渐次发展，早期国家支持对企业成长至关重要。券商分析预测未来国家将对信息安全产业链薄弱环节重点支持，产业资金参股、党政军市场集采等方式开展。

　　公司近期在全景网互动平台上的表态似乎也验证了券商分析师的推断。公司有关负责人在该平台上表示：公司军工业务处于起步布局阶段，目前已有少量订单。未来会在此领域做更多的关注，希望成为新的利润增长点。

公司首提放眼全球，寻求并购优质资产

　　一方面，公司的创新业务随着市场水涨船高；而另一方面，传统的中间件业务受到IBM、Oracle两大国外软件巨头挤压也是不争事实。东方通决定开疆拓土来进一步提升公司的竞争力，而这一次它的野心不再局限于本土了。

　　公司年报首次提及：放眼全球，在新经济、新业务领域积极探索，寻求并购优质资产，进一步打开市场空间，提升公司盈利能力。

　　公司并没有透露具体的并购方向，而从此前对数字天堂的收购以及接下来将完成的对微智信业的收购来看，公司的产业链布局将日趋完善，在云计算、大数据、移动互联等新技术新业态上或将继续加码。

集团军作战优势初显，运营效率进一步提升

　　随着并购重组的不断深入，加之募投资金的到位和项目的实施，公司的资产、业务、机构和人员等将进一步扩张，集团化发展趋势已经显现。目前公司已形成基础软件产品、无线网络优化软件、大数据信息安全等三个成熟业务板块，以及政务大数据应用、移动信息化解决方案等两个新兴培育业务板块的格局。

　　最新财报数据显示，公司2016年一季度营收增长12.36%，净利润大幅增长156.02%，为近年来首次盈利。拆分来看，一季度毛利率基本持平，销售费率下降10 个百分点，管理费率下降近13 个百分点，考虑到目前公司旗下共拥有8 家独立运营的子公司，运营费用下降更实为不易，彰显出公司较强的整合实力。

　　公司也在年报中明确提出，公司计划2016年度，在保障现有各业务板块稳步发展的基础上，积极寻求收购优质资产，持续提升公司运营效率，为公司未来几年持续快速发展奠定基础。